Prolonged Yen Weakness Spurs Cost-Push Inflation and Tourism Surge
During the first half of 2025, the yen hovered near ¥146 to the dollar, extending a depreciation that has shown little sign of reversing.
The main driver remains the yawning interest-rate gap between Japan and the United States:
the Bank of Japan has held its policy rate at 0.50 percent and remains cautious about further tightening, while U.S. yields stay elevated.
A cheaper yen is inflating Japan’s import bill.
Soaring costs for energy and food—imported in dollars—are stoking cost-push inflation rather than demand-driven price pressure, slicing deeply into real household wages.
Yet several sectors are thriving. Export-oriented manufacturers are enjoying robust earnings, and the tourism industry is booming.
Incoming visitor numbers have repeatedly set new records, lured by what foreign travelers call a “Japan-wide discount.”
In Tokyo, luxury boutiques in Ginza, electronics megastores in Akihabara, and even land prices have logged double-digit gains.
Behind the boom, however, domestic consumption is sagging.
Japanese consumers are tightening their belts, and passport issuance—a proxy for outbound travel appetite—has fallen to an all-time low as overseas trips become less affordable in weakened-yen terms.
D_____ t__ f____ h___ o_ 2025, t__ y__ h______ n___ ¥146 t_ t__ d_____, e________ a d___________ t___ h__ s____ l_____ s___ o_ r________.
T__ m___ d_____ r______ t__ y______ i_______-r___ g__ b______ Japan a__ t__ United States:
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I_ Tokyo, l_____ b________ i_ Ginza, e_________ m_________ i_ Akihabara, a__ e___ l___ p_____ h___ l_____ d_____-d____ g____.
B_____ t__ b___, h______, d_______ c__________ i_ s______.
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■ Vocaburaly
□ prolong / prolonged
長引かせる・長引く
時間や状況を意図的に「延長する」意。記事では yen weakness が prolonged（長期化）しているニュアンス。
□ spur / spurs
～を促す・刺激する
馬の拍車が語源。経済ニュースでは「成長を後押しする」「需要を喚起する」の意味で頻出。
□ surge
急増・急騰
数量や価格が波のように一気に押し寄せるイメージ。Tourism surge＝観光客急増。
□ hover
（一定の範囲を）行き来する・うろつく
為替や温度などが「～前後で推移する」場面で使う。The yen hovered near ¥146.
□ depreciation
（通貨）下落・減価
資産価値が落ちる一般語だが、FX では円安などの「価値下落」を指す。
□ yields
利回り・利率
債券や国債の投資収益率。U.S. yields stay elevated で「米国債利回りが高止まり」。
□ yawning gap
大きく開いた隔たり
口が「あくび（yawn）」するほど広い、という比喩。金利差を強調する定番表現。
□ remain cautious about …
…に慎重姿勢を保つ
“remain” で「依然として」、cautious about で「警戒感を持つ」。
□ tightening (monetary policy)
金融引き締め
金利引上げや資産売却などの総称。反義は easing。
□ elevated
高い水準で推移している
“high” よりフォーマル。利回りや価格の持続的な高さに用いる。
□ stoking (inflation)
～をあおる・燃え立たせる
暖炉の薪をくべるイメージ。物価や不安を「さらに高める」。
□ demand-driven price pressure
需要主導の物価圧力
cost-push と対比して使われる経済用語。
□ slice deeply into …
…を大きく削る
“cut” より強い比喩。Real wages were sliced deeply.
□ robust earnings
堅調な収益
“strong” よりビジネスライク。業績が盤石で力強いことを示す。
□ lured by …
…につられてやって来る
“attract” より感情的ニュアンスが強く、観光客や投資家を描写。
□ logged double-digit gains
2桁の伸びを記録した
“log” は「公式に記録する」。株価・売上・地価などの大幅増に常用。
□ tighten one’s belt
財布のひもを締める 節約する
家計・企業が支出を抑えるときの定番イディオム。
■ 和訳
円安の長期化がコストプッシュ型インフレと観光ブームを引き起こす
2025年前半、円相場は1ドル＝146円前後で推移し、反転の兆しがほとんど見えない円安が続いている。
この主な要因は、日本と米国の金利差の拡大にある。日本銀行は政策金利を0.50％に据え置き、さらなる利上げに慎重な姿勢を崩していない一方で、米国の利回りは依然として高水準にとどまっている。
円安は日本の輸入コストを押し上げている。
ドル建てで輸入されるエネルギーや食品の価格高騰が、需要に基づく価格上昇ではなく、コストプッシュ型のインフレを招き、実質的な家計収入を大きく圧迫している。
しかし、一部の業界は活況を呈している。
輸出志向の製造業は好調な収益を上げており、観光業もブームを迎えている。
訪日外国人の数は**「ジャパン・ワイド・ディスカウント（日本全体が割引中）」と呼ばれる魅力に引き寄せられて記録を更新し続けている。
東京では、銀座の高級ブランド店、秋葉原の家電量販店、さらには地価までもが二桁の伸び**を記録している。
しかしこのブームの裏側で、国内消費は低迷している。
日本人消費者は節約志向を強めており、パスポートの発行件数（海外旅行への意欲を示す指標）は過去最低水準に落ち込んでいる。
円安の影響で海外旅行の費用が割高になっているためだ。
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